周期拐點之后，消費電子的新增量在哪兒？

近期，華為、蘋果、OPPO等多個品牌密集發(fā)布旗艦新品，接下來，榮耀、小米等品牌也將召開新品發(fā)布會，沉寂了三年的手機市場再度掀起一陣熱潮。二級市場也聞風(fēng)而動，自8月29日華為率先出手后，消費電子板塊指數(shù)10個交易日內(nèi)漲幅超過12%。

往后看，9月的秋季發(fā)布會之后，消費電子將迎來傳統(tǒng)旺季，后續(xù)換機需求能否迎來改善？2023年是否會成為行業(yè)觸底回升的拐點？而在當(dāng)前存量格局下，消費電子領(lǐng)域還存在哪些增量空間？

01

新機提振換機需求，2023年或成拐點

華為與蘋果的交鋒，儼然已經(jīng)成為今年消費電子最大的看點。高端機型的博弈，有望充分帶動終端消費者的換機需求。

在旗艦機型的支撐下，市場對華為今年的出貨量格外看好。

知名蘋果分析師郭明錤日前發(fā)布報告指出，華為Mate 60 Pro的出貨量預(yù)估顯著提升。根據(jù)市場趨勢，預(yù)計Mate 60 Pro在發(fā)售12個月后的累積出貨量至少將達到1200萬部。此外，據(jù)證券時報報道，來自產(chǎn)業(yè)鏈的消息顯示，華為已對該機型加單至1500-1700萬臺。

折疊屏手機方面，華為Mate X5也已開啟預(yù)售，TrendForce集邦咨詢研究指出，預(yù)計華為今年折疊手機出貨量約250萬部。

據(jù)證券日報報道，接近華為的人士還透露，Mate 60系列手機的表現(xiàn)超出預(yù)期，華為將該系列手機下半年的出貨量目標(biāo)提升了20%，全年華為新機出貨量至少4000萬部(這一數(shù)字較2022年同比增長了近75%)。也有分析師稱，今年華為手機的出貨量，整體應(yīng)該可以達到4000萬-5000萬部。

對于蘋果新機的出貨量，市場預(yù)計今年表現(xiàn)或?qū)⒊袎骸?/p>

目前，多家投行對于蘋果新手機的銷售前景并不樂觀。一方面，新款手機被指缺乏創(chuàng)新；另一方面，有不少分析師指出，蘋果新手機面臨其他品牌手機的巨大競爭壓力。

在發(fā)布會召開后，瑞銀和瑞穗等投行已將蘋果新手機出貨量預(yù)期下調(diào)至7000萬到8000萬部區(qū)間，這一數(shù)據(jù)較此前預(yù)期大幅回落超過1000萬部(相比2022年同期對14系列預(yù)期的9200萬部出貨量同樣大幅下滑)。此外，據(jù)環(huán)球網(wǎng)援引媒體消息，預(yù)計今年蘋果整體收入將出現(xiàn)2019年以來的首次下降。

不過，蘋果出貨量的承壓主要基于和往年同期對比，7000萬至8000萬量級的出貨量，對于手機終端市場依舊是巨大的提振。傳統(tǒng)上，下半年是消費電子行業(yè)的需求旺季，除華為、蘋果之外，大量廠商也習(xí)慣在下半年發(fā)布旗艦新品，預(yù)計將對消費電子行業(yè)帶來持續(xù)刺激。

目前，市場普遍認(rèn)為2023年將成為消費電子的周期拐點。

從智能手機市場空間看，2023年全球智能手機出貨量創(chuàng)下階段新低，有望成為拐點，并在此后幾年溫和復(fù)蘇。根據(jù)市場調(diào)查機構(gòu)IDC最新報告顯示，IDC方面在8月底預(yù)計2023年全球智能手機出貨量為11.5億部，同比下降4.7%，創(chuàng)下十年來新低(這一數(shù)據(jù)相比該機構(gòu)6月預(yù)計的11.7億部進一步下滑)。

不過，該機構(gòu)同時預(yù)測2024年會出現(xiàn)復(fù)蘇，實現(xiàn)同比增長4.5%，并在未來五年內(nèi)保持較低的個位數(shù)增長，五年復(fù)合年增長率為1.7%。

02

二季度業(yè)績修復(fù)，筑底信號日漸明朗

近幾年，消費電子終端去庫存進展緩慢，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈上下游業(yè)績承壓。此次各家新機的博弈，為整個行業(yè)帶來了樂觀的預(yù)期。事實上，從歷史數(shù)據(jù)來看，消費電子產(chǎn)業(yè)鏈上的公司在今年二季度，已經(jīng)出現(xiàn)了較為明顯的改善。

從行業(yè)整體表現(xiàn)看，2023年上半年，申萬消費電子行業(yè)內(nèi)94家滬深上市公司總計實現(xiàn)營業(yè)收入5842.81億元，同比下滑約3.39%；實現(xiàn)凈利潤228.97億元，同比下滑約2.66%(相比一季度凈利下滑13.76%大幅收窄)。

環(huán)比來看，94家公司第二季度實現(xiàn)營業(yè)收入2982.06億元，同比下滑6.06%，但環(huán)比一季度提升4.24%，其中80家公司環(huán)比上升；實現(xiàn)凈利潤139.8億元，同比提升6.04%，環(huán)比一季度大幅提升56.8%，其中63公司環(huán)比上升。

個股層面，大多數(shù)消費電子公司二季度的營收開始環(huán)比修復(fù)，例如傳音控股、藍思科技、領(lǐng)益制造、隆揚電子、億道信息、華勤技術(shù)、東尼電子等。

凈利潤方面，傳音控股和藍思科技的復(fù)蘇彈性較為明顯，2023第二季度歸母凈利分別達到15.8億元、4.9億元，環(huán)比增長201%、659%；歌爾股份、佳禾智能、安可創(chuàng)新、盈趣科技等多股環(huán)比增長也在50%以上。

從芯片端來看，上游對于終端消費電子邊際消費改善也存在預(yù)期，或意味著行業(yè)筑底信號逐漸明朗。

據(jù)智通財經(jīng)消息，三星近期與其客戶(包括小米、OPPO及谷歌)簽署了存儲芯片供應(yīng)協(xié)議，DRAM和NAND閃存芯片價格較現(xiàn)有合同價格上調(diào)10%-20%。與此同時，三星還計劃以更高價格向自家生產(chǎn)Galaxy系列手機的移動業(yè)務(wù)部門供應(yīng)存儲芯片，以此反應(yīng)存儲芯片價格上漲的趨勢。

三星電子預(yù)計，從第四季度起存儲芯片市場或?qū)⒐┎粦?yīng)求。有業(yè)內(nèi)人士透露，NAND閃存客戶不再削減訂單量，轉(zhuǎn)而開始增加訂單。除了NAND閃存之外，得益于LPDDR5X等智能手機相關(guān)存儲新品帶動，DRAM芯片價格也開始逐步上漲。

03

存量博弈格局下，還有哪些增量方向

 

回顧來看，全球消費電子至今經(jīng)歷了三輪大周期，分別由PC電腦、手機+平板、可穿戴設(shè)備的興起帶來。

由于消費電子本身的剛需與更新屬性，成熟期后不會進入衰退，而是變?yōu)榇媪窟壿?，但受限于?dāng)前創(chuàng)新有限，以智能手機、電視、電腦為代表的傳統(tǒng)消費電子產(chǎn)品需求正在見頂，ARVR又處于較早期仍未大規(guī)模起量，因此，需要承認(rèn)的是，消費電子行業(yè)總體已經(jīng)進入存量市場。

與之相比，IoT(物聯(lián)網(wǎng))設(shè)備與AI的發(fā)展有望成為新的增量方向，帶動消費電子行業(yè)加速升級。

首先，IoT市場的復(fù)蘇節(jié)奏明顯加快。TWS耳機市場今年二季度全球出貨量達6816萬部，同比增長8%；智能手表市場二季度全球出貨量同比增長11%達3150萬臺左右。目前，IoT兩大主力方向增速已轉(zhuǎn)正，先于智能手機開始復(fù)蘇。興業(yè)證券此前也指出，消費電子板塊增量在于以穿戴為代表的新品。

其次，AI大模型將賦能消費電子產(chǎn)業(yè)，IoT設(shè)備同樣有望受益。從行業(yè)周期看，每輪消費電子景氣周期主要是由技術(shù)進步引發(fā)的新需求所驅(qū)動。隨著各類大模型的陸續(xù)發(fā)布，AI應(yīng)用場景從目前的PC和云端逐步延伸到智能手機、智能音箱、智能家居等IoT設(shè)備領(lǐng)域的趨勢明確。

往后看，消費電子產(chǎn)品的用戶體驗有望在AI的賦能下被重新定義，手機和IoT設(shè)備有望在未來成為萬物互聯(lián)和AI+應(yīng)用的主要流量接入口，將有望提升下游智能硬件價值量、促進各類AI軟件生態(tài)的創(chuàng)新、并加速下游消費電子產(chǎn)業(yè)的更新?lián)Q代及復(fù)蘇節(jié)奏。AIoT(即AI人工智能與IoT的融合)生態(tài)將不斷完善，長期有望放量。